Spéculation
La deuxième page

Spéculation
La deuxième page
Dans sa Théorie de la spéculation de 1900, Louis Bachelier introduit un processus stochastique en temps continu pour le prix de l’action. Après lui, « spéculer en bourse » ne consistera plus à jouer la hausse ou la baisse, mais à spéculer sur la nature de ce processus : sa volatilité ne devrait-elle pas être plutôt stochastique, et la volatilité de cette dernière à son tour stochastique, ainsi de suite, jusqu’à l’infini ? L’avènement du modèle de Black-Scholes-Merton en 1973 introduit un paradigme différent, qui est celui du trading des options. Celles-ci deviendront assez liquides pour que des options soient écrites sur elles et échangées à leur tour, jusqu’à l’infini. La spéculation change ainsi de nature. Alors que la première, purement statistique, reniait l’objet du marché et ne pouvait étudier que les cours passés, la deuxième y replonge et crée une nouvelle forme d’écriture, qui sera celle – nous spéculons – du futur.

Speculation
The Second Page
In his 1900 Theory of Speculation, Louis Bachelier introduced a continuous-time stochastic process for stock prices. After him, “speculating on the stock market” no longer meant betting on a rise or fall of the stock price, but rather speculating on the nature of this process: shouldn’t its volatility itself be stochastic, and the volatility of that volatility stochastic in turn, and so on, ad infinitum? The emergence of the Black-Scholes-Merton model in 1973 introduced a different paradigm—that of options trading. Options became liquid enough for options to be written on them and traded in turn, ad infinitum. Speculation thus changes in nature. While the first, purely statistical, denied the market’s object and could only study past prices, the second dives back into the trading pit and creates a new form of writing. We speculate it is that of the future.

Élie Ayache

Essayiste et codirecteur de la société ITO 33. Diplômé de l’École Polytechnique et de la Sorbonne (DEA de philosophie de la probabilité), il a fait une carrière en tant que market-maker d’options sur les marchés organisés de Paris (MATIF: 1987-1990) et de Londres (LIFFE: 1990-1995). Il est l’auteur du The Blank Swan, un essai spéculatif sur la philosophie des marchés des produits dérivés, publié par Wiley en 2010.